REITs密集新增做市商提升交易活跃度

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　　● 本报记者 魏昭宇 葛瑶

　　今年二月份以来，为提高公募REITs流动性、稳定二级市场价格，多家基金公司使出浑身解数，密集增加做市商机构。

　　业内人士表示，公募REITs密集增加做市商将为市场的合理定价提供支持，为公募REITs的流动性保驾护航，引导二级市场高溢价回归合理水平，促进行业长期健康发展。

　　多只公募REITs新增做市商

　　2月27日，上海证券交易所发布公告称，为促进建信中关村产业园封闭式基础设施证券投资基金（简称“建信中关村产业园REIT”）的市场流动性和平稳运行，同意国泰君安证券股份有限公司自2023年2月27日起为建信中关村产业园REIT提供主做市服务。 

　　2月21日，上海证券交易所发布公告称，为促进华夏中国交建高速公路封闭式基础设施证券投资基金（简称“华夏中国交建高速REIT”）的市场流动性和平稳运行，同意中信证券股份有限公司自2023年2月21日起为华夏中国交建高速REIT提供主做市服务。 

　　除了以上两只基金，近期还有多只REIT增加了主做市服务，如华夏基金华润有巢REIT、华夏北京保障房REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT等多只公募REITs。具体来看，此次密集增加的做市商机构包括中信证券、广发证券、银河证券、申万宏源证券、国泰君安证券等。 

　　为何最近REITs频频增加做市商？中金基金表示，做市商通过为公募REITs买卖双方提供双边报价，能在提升REITs产品交易活跃度和流动性方面起到积极作用。 

　　流动性对于REITs来说不可或缺。业内人士介绍，为了确保REITs买卖盘力量均衡，提高交易活跃度，通过做市制度保证REITs流动性尤为重要。因此，即便做市需要成本，基金公司仍旧使出浑身解数提高其流动性。Wind数据显示，公募市场的25只REITs基金中，做市商机构数量最多的产品是平安广交投广河高速REIT，有多达10家做市商机构；建信中关村产业园REIT的做市商机构数量达到9家；中金普洛斯仓储物流REIT、华夏中国交建高速REIT、中金安徽交控REIT、华夏杭州和达高科产园REIT、鹏华深圳能源REIT等多只REITs的做市商机构数量达到7家，而做市商机构数量最少的有4家。

　　提升产品竞争力

　　“随着REITs底层资产的扩容和产品数量的增加，REITs市场规模不断壮大，做市业务在券商业务板块中的关注度不断提升，券商参与的积极性也有所提高。”中金基金认为，在此背景下，公募REITs增加做市商将有利于推动REITs市场长期健康发展。 

　　Wind数据显示，截至2月27日，公募市场内的25只REITs产品的平均溢价率为18.96%，其中华安张江光大园REIT的溢价率最高，为42.22%。业内人士指出，当前，公募REITs市场供给相对较少，而投资需求巨大，供需不平衡容易产生不理性情绪。因此，高溢价率一直是REITs产品存在的问题之一，而券商对公募REITs的做市可以提高REITs市场的活跃度，提升产品的流动性，同时对于稳定交易价格也有积极作用。 

　　同时，有业内人士指出，增加做市商对折溢价现象的缓解作用并不是绝对的。华夏基金表示，公募REITs折溢价受宏观经济形势、标的资产收入情况和盈利预期、资产定价、市场情绪甚至少数突发大额交易行为等多方面因素影响。当下，解决公募REITs折溢价问题，一是持续丰富产品供给，二是持续增强投资者教育，三是做市商提供集合竞价流动性支持，并为大额交易做好预案。 

　　从长远来看，公募REITs作为权益属性产品，其主要竞争力体现在所经营资产的长期价值提升。华夏基金表示，价值提升的内在驱动因素在于资产管理者的经营管理水平不断提高、资产在行业内的竞争能力提升，进而带来资产的经营绩效提升。因此，基金管理人、原始权益人及外部管理机构的资产管理水平是决定性因素。此外，增强产品披露透明度、增加投资者交流、积极参与并推出扩募资产等举措，对于提升产品竞争力也有至关重要的作用。公募REITs产品竞争力的提升需要基金管理人良好治理、原始权益人良好管理和外部管理机构良好运营三方面共同努力。